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银豹开户网址|信达国际:安踏体育短线目标价45.8元 录潜在升幅

2020-01-09 15:09:27

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i) 安踏体育受惠FILA贡献增加及安踏主品牌平均单价上升,集团上半年业绩胜市场预期,期内收入及纯利分别按年升44.4%/34%,分别较市场预期高10.3%/8.1%,毛利率按年升370点子至54.3%,高于市场及我们对2018年全年原先预测的50.0%;集团上季零售销售(Retail Sales Value, RSV)金额于去年同期高基数下,仍录得按年低双位数增速,受零售折扣略降,店效提升,加上安踏主品牌电商管道、安踏童装及FILA等非核心品牌业务仍维持较高增长(平均>30%),为2018年业绩打好基础。

ii) 由于集团上半年毛利率略高于市场预期,料市场将上调今、明两年毛利率预测;随着集团推出更多高毛利功能性产品,加上营运效益续提升的FILA,Kolon 合营(于内地销售户外运动品牌Descente牌)于今年营运状况逐步爬升,料成为集团新增长动力;集团去年下半年本地中高端儿童品牌KingKow,我们认为集团是次收购,深化于童装市场的覆盖,中长期有利集团发展。

iii) 剔除2018年预期手头净现金后,现价相当于2018年预测市盈率16.5倍,较国际同业平均29.4估值折让44%,随着集团推出更多高毛利功能性产品,连同营运持续改善的FILA,料成为集团新增长动力,因此我们认为其估值可向上收窄与国际同业差距。

iv) 股价近日由高位回落至今年2月底低位约34.50元附近,同时MACD信号线现‘牛差’,并与股价形成‘底背驰’,有利股价反弹。

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